2019年1月28日脱水研报：超级预期差！在大家都在抱怨钱难赚的时候，这个冷

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1、黄金：受“美联储可能提前结束缩表”消息刺激，多位分析师再度刷屏式看多黄金，认为将开启第二波行
情。安信认为，短期需关注1月31日FOMC会议，缩表的计划可能是核心议题。长期看，全球经济潜在增速下行
及法币信用的摊薄是大势所趋，目前的货币超发程度和政府杠杆率已比08年金融危机QE时更高，黄金股配置价
值凸显。对标山东黄金、银泰资源、湖南黄金。
2、风电：四季度数据力挽狂澜拯救全年行业数据；在宏观经济下滑的背景下脱颖而出，关注度低带来的高度预
期差；原材料价格下行，售价下行，行业利润向中游制造环节转移。
3、山东赫达：纤维素醚行业龙头，产品供不应求，只能靠贸易外购弥补产能缺口。但2018年9月份起2万吨/年
纤维素醚技改项目试生产，19年将打破产能约束业绩爆发。且新增产能的50%已经和国外采购商签订了采购合
同，妥妥的。此外，新拓展的下游植物胶囊业务，净利率能达到27.7%。行业原材料是精制棉或木浆，也享受下
行福利。
4、猪（W型二次探底）：生猪平均价格再次跌破11.5元/公斤，行业来到W型二次探底再次到来，历史上的W
型二次探底后，产能明显加速去化，并导致随后猪周期的反转。叠加考虑本次疫情在二次探底过程当中，起到
产能下滑的乘数放大器作用，猪周期反转或已“板上订钉”。金猪年标的：温氏股份、天邦股份、新希望。
5、商贸：行业向来没什么弹性，但中长期都能赚到钱，商业模式也能看的明白。公募18Q4的持仓数据来看，
大幅增仓了永辉超市、老凤祥、周大生、天虹、家家悦等，减仓较多的是苏宁易购。

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